财政政策和货币政策在需求管理中怎么配合？核心逻辑一次讲清

需求管理这一件事, 它是宏观调控当中最为核心的一个动作。财政政策以及货币政策, 它就像两只手一样, 一只在前面推, 另一只就在后面拉, 把总需求这个东西给摁到了一个合理的区间里面去。

在币界网所举办的一个关于宏观经济方面的专栏节目里, 有一位学者把这背后的配合逻辑给拆解得相当细致。其间的核心意思, 其实就用了一句话来概括: 财政这个方面是确定方向的, 而货币这个方面则是负责管理流量的。

财政怎么拉动需求

财政政策直接把资金砸到了支出的方面去。政府通过发行债券并且扩大基础设施建设的规模, 让资金从财政的账户里面流动进入工地和供应链体系。当乘数效应变为现实并发挥作用之后, 需求端就会被沿着整条链条给直接地拽动起来。

在2008年之后那轮被称为四万亿的投资刺激计划里边, 情况是非常典型的。当时公路建设、铁路项目还有保障性住房建设全都立刻上马了。总需求就这样被一下子给点燃了。

但是因为那时候预算的编制周期是比较长的, 审批的链条也是特别多的环节, 所以反应速度很慢,整体的节奏更像是在用慢火去炖东西。这种方式虽然显得比较笨重, 但是它的效果确实是持续的。

货币如何管需求

货币政策它是沿着利率以及信贷这一条线路在进行的。央行通过下调存款准备金率还有降低利率这些操作, 使得银行资金方面出现了一种放松的状态, 然后企业去融资的成本就在逐渐地往下走, 与此同时投资和消费这两个方面也就跟着一起被带动起来了。

在2020年那波宽松政策期间, 社会融资规模的增速一度被拉高到了14%, 这简直就是那条通道里的一个非常具体的实际情况例子。但是需要注意的是, 货币政策的传导有时候是会有延迟的, 所以流动性也有可能会一直在资产的环节中打转去流动, 并没有百分之百都真正地落实到实体经济里面去发挥作用。

在两大工具相互配合这件事上, 节奏出现错误拍子是最大的隐患。财政政策负责把道路铺好, 并且把方向定稳, 货币政策随后再去匹配资金流量的节奏情况。如果其中任何一环节的缺失, 需求管理工作就会变成各吹各的号这种混乱局面。