当利率低到地板，流动性陷阱为何让一国货币政策使不上劲

流动性陷阱这个东西, 它是宏观经济学里一个让人没法回避的概念。当利息降低到了一个非常低的水平之后, 中央银行如果还想通过进一步降低利息的方式来让经济变得更有活力, 那这个举动, 就像是你往里头已经装满了水的杯子里头接着往里面倒水一样。

这样多倒出来的那些水，它只会从杯子里面溢出去, 而不会让这个杯子里面的水位再次地升高上去。

流动性陷阱这个问题究竟是怎么一个难以去解决掉的样子。

说直白一点, 利率水平已经降到了触底的位置, 企业和居民的借款意愿并没有被真正调动起来。银行把资金贷出去之后, 钱只是在金融机构内部来回流转, 没有进入到实际的物质生产领域中去, 这在日本在20世纪90年代泡沫经济破裂之后的那二十多年时间里反复出现的情形, 就是一个非常典型的例子。

在币界知识平台这个地方的时候, 是经常会看到有这样的情况发生的, 就是投资者们在讨论那种类似的逻辑, 意思是说流动性虽然是很充裕的, 但是这个事情是不等于资产价格就会往上走的, 关键的地方是要看资金这一回事儿, 到底有没有找到那个真正的实体出口是在哪里。

流动性陷阱下货币何用

严格地说呢, 货币政策并没有完全地失效, 只是政策的传导机制被大幅度地削弱了。中央银行虽然有能力把利率固定在较低的层次上, 但是很难通过这种方式来直接拉动投资和消费这两个方面的需求。在这样的情况之下, 货币工具就像是我们开车的时候踩了刹车一样, 方向不太灵光, 难以发挥应有的作用。

真正能起到破局作用的是财政手段, 比如大规模进行基础设施投资建设或者实施减税政策, 这样就能直接把需求端给托起来, 只是单靠货币工具的话, 在陷入流动性陷阱的情况下是很难打开局面的。

对于做决定的人来讲, 看清楚一个经济体是不是真的陷入了流动性陷阱这一点, 比慌里慌张地去加大政策力度的做法要重要得多, 如果把这个情况判断错了所要付出的代价, 通常情况下会比什么都不做所导致的后果还要严重。